Частая ошибка покупателя производства: считать окупаемость по EBITDA и не спросить, сколько лет осталось работать главной машине. EBIT и EBITDA отличаются одной строкой, амортизацией: EBIT (операционная прибыль до процентов и налогов) её вычитает, EBITDA (то же до вычета амортизации) оставляет. Покупателю эта строка важна, когда оборудование изношено и замену оплатит уже он.

Для цеха, сервиса или другого объекта с дорогой техникой стоимость замены не показывает ни EBIT, ни EBITDA, её считают отдельно от остаточного ресурса и цены новой машины.

Разница между EBIT и EBITDA сводится к строке амортизации

EBITDA отличается от EBIT на сумму амортизации основных средств и нематериальных активов: EBIT = EBITDA − амортизация. Оба показателя считают до процентов по кредитам и налога на прибыль, поэтому кредиты компании на них не влияют, как и налоговый режим. Моё дело называет амортизацию единственной разницей между ними. EBITDA описывает бизнес без износа техники, EBIT учитывает износ по правилам бухгалтерии.

Смысл EBITDA разобран в статье про EBITDA простыми словами, сравнение с чистой прибылью компании в материале о разнице EBITDA и чистой прибыли. Поправки продавца к показателю описаны в статье о скорректированной EBITDA. В Moscow Business School логику EBIT объясняют так: износ оборудования реален, станок придётся заменить, и деньги на это нужно резервировать.

Амортизация в отчёте продавца считается от цены покупки и учётного срока

Кажется, что EBIT решает задачу: износ вычтен, можно считать. Для покупателя этого мало, потому что бухгалтерская амортизация устроена по своим правилам. По ФСБУ 6/2020 срок полезного использования определяет сама организация (п. 8) и проверяет его в конце каждого года (п. 37). Сумму амортизации подбирают так, чтобы к концу срока балансовая стоимость сравнялась с ликвидационной (п. 32).

Из этого следуют три расхождения с тем, что нужно покупателю:

  • амортизация распределяет старую цену покупки, а новая машина сегодня стоит другие деньги;
  • учётный срок выбрала компания, и он может быть длиннее технического ресурса;
  • начисленная амортизация не откладывает денег на счёт, и резерв на замену из неё не возникает.

Расчёт на условном примере

Условный пример: ООО с цехом тротуарной плитки продают за 7 260 000 ₽, заявленная EBITDA 3 300 000 ₽ в год. Линию с вибропрессом купили за 6 480 000 ₽ и поставили в учёт на 12 лет. Ресурс по оценке сервиса 8 лет, отработано 3. Новая линия сегодня стоит 9 600 000 ₽. Ресурс и цена замены здесь допущения: на сделке их подтверждают сервис и поставщик.

Строка ₽ в год
Заявленная EBITDA 3 300 000
Амортизация по учёту: 6 480 000 ÷ 12 −540 000
EBIT 2 760 000
Резерв на замену: 9 600 000 ÷ 5 оставшихся лет −1 920 000 к EBITDA
EBITDA за вычетом резерва 1 380 000
Карта связей EBITDA продавца с амортизацией, EBIT, остаточным ресурсом, стоимостью замены, резервом и залогом оборудования
EBIT вычитает только учётную амортизацию, а деньги покупателя зависят от ресурса машины и цены её замены.

Резерв больше учётной амортизации в 3,5 с лишним раза. Учёт растягивает старую цену линии на 12 лет, а машине осталось 5 лет работы, и новая стоит на 3 120 000 ₽ дороже прежней. Поэтому EBIT 2 760 000 ₽ выглядит осторожнее EBITDA, но до денег, которые останутся после откладывания на замену, ему далеко.

Каскад условного цеха плитки: заявленная EBITDA 3,3 млн ₽ после резерва на замену линии сокращается до 1,38 млн ₽ в год
Учётная амортизация снимает 540 000 ₽, а замена линии через пять лет требует откладывать 1 920 000 ₽ в год.

Срок возврата цены по заявленной EBITDA: 7 260 000 ÷ 3 300 000 = 2,2 года. Если из EBITDA сначала отложить на замену линии, остаётся 1 380 000 ₽, и срок растягивается до 5,26 года, примерно до 63 месяцев. Ориентир Assetum считает тревожным рост срока окупаемости больше чем на треть, а у цеха он вырос в 2,4 раза ещё до налогов.

Возраст линии меняет расчёт сильнее, чем цена

Та же линия, тот же цех, разный срок работы на момент сделки:

Отработано из 8 лет Резерв в год, ₽ EBITDA за вычетом резерва, ₽ Как учитывать
3 года 1 920 000 1 380 000 Вычитать резерв из EBITDA при расчёте окупаемости
5 лет 3 200 000 100 000 Деньги уходят на замену, цену пересчитывать
7 лет 9 600 000 −6 300 000 Замена через год: добавить её к бюджету покупки

При семи отработанных годах годовой резерв теряет смысл, потому что копить уже некогда. Рабочее правило Assetum: разовые вложения после покупки добавляют к бюджету покупки, к месячным деньгам их не относят. Бюджет становится 7 260 000 + 9 600 000 = 16 860 000 ₽, в 2,3 раза больше цены. Фактически покупатель платит за клиентов и команду цеха, а линию покупает заново.

При пяти годах EBITDA за вычетом резерва 100 000 ₽ в год. Цена 7 260 000 ₽ при таких деньгах возвращается за 72 с лишним года, и разговор с продавцом идёт уже о другой цене или об отказе от сделки.

Объекты делятся на три типа по запасу ресурса оборудования

Срок, на который покупатель готов окупить вложения, удобно сравнить с остаточным ресурсом главного оборудования. Получаются три типа объектов без числовых границ, по соотношению двух сроков:

  1. Ресурс заметно длиннее срока окупаемости. Замена придётся на время после того, как цена вернулась, и EBITDA ближе всего к деньгам владельца.
  2. Ресурс сопоставим со сроком окупаемости. Замена приходится на годы возврата денег, и из EBITDA вычитают резерв на замену: учётной амортизации для этого мало.
  3. Ресурс короче срока окупаемости. Замена становится разовым вложением в бюджет покупки, предметом торга или поводом отказаться.

Осмотр оборудования до задатка: пять проверок

Возраст и ресурс подтверждают документами и осмотром до того, как деньги ушли продавцу:

  1. Год выпуска и ввода: заводской номер на табличке машины сверяют с паспортом и актом ввода в эксплуатацию.
  2. Журнал ремонтов за два-три года: повторные замены одних узлов говорят о близком конце ресурса.
  3. Сервисный договор и письменная оценка ресурса от сервиса.
  4. Залог: по наименованию и ИНН продавца смотрят реестр уведомлений о залоге движимого имущества (п. 4 ст. 339.1 ГК РФ). Залог без согласия залогодержателя на продажу служит стоп-фактором.
  5. Коммерческое предложение поставщика на новую машину с датой: оно даёт цену замены для резерва.

Осмотр со специалистом дороже звонка в сервис и проверки реестра, поэтому его ставят последним; принцип проверки от простого к сложному объясняет бесплатный курс «10 шагов к покупке прибыльного бизнеса». Если продавец назвал EBITDA без расчёта, сверить её с отчётностью ООО помогает статья о расчёте EBITDA по строкам отчётности.

У ИП на упрощённой системе резерв считают по описи

Предприниматель на упрощённой системе, который учитывает доходы и расходы для налога, по ч. 2 ст. 6 закона № 402-ФЗ может обходиться без бухгалтерского учёта. Тогда у цеха на ИП нет бухгалтерского учёта основных средств и начисленной амортизации, и EBIT посчитать не из чего. EBITDA в таком объявлении обычно считают как поступления минус расходы из книги учёта, и состав этих расходов уточняют у продавца.

Покупатель составляет опись сам: машина, год выпуска, остаточный ресурс по оценке сервиса, цена новой по коммерческому предложению. Резерв считают по каждой строке, а сумму вычитают из заявленной EBITDA, как в примере с цехом.

Частые вопросы

Какой показатель больше, EBIT или EBITDA?

EBITDA всегда не меньше EBIT, потому что амортизация не бывает отрицательной. Разница тем больше, чем дороже основные средства и короче их учётный срок. У торговли или услуг без серьёзной техники показатели почти совпадают, у цеха могут расходиться заметно. Само по себе расхождение ни о чём не предупреждает: важнее, сколько лет осталось работать машинам и сколько стоит их замена.

Нужно ли вычитать резерв, если оборудование почти новое?

Резерв на замену вычитают и при почти новом оборудовании, только он меньше. В условном цехе при одном отработанном годе из восьми он равен 9 600 000 ÷ 7, около 1 371 000 ₽ в год. Новая техника откладывает замену, но не отменяет её. Если ресурс заметно длиннее вашего срока окупаемости, резерв можно учесть отдельной строкой бюджета на годы после возврата денег.

Как от EBITDA перейти к цене бизнеса?

Предел цены покупатель считает через срок окупаемости от чистой прибыли нового собственника за вычетом резерва на замену, а саму прибыль подтверждает по документам, как описано в материале о финансовом анализе бизнеса перед покупкой. Мультипликаторы и переход к стоимости компании разобраны в статье про EV/EBITDA. Без расчёта резерва любой способ оценки переносит износ оборудования в цену покупателя.

Вопросы продавцу

  1. В каком году выпущена и введена в работу каждая крупная машина (паспорт, акт ввода).
  2. Какой ресурс указывает производитель или сервис и сколько из него отработано.
  3. Есть ли залог или лизинг на оборудование и согласен ли залогодержатель на продажу.
  4. Сколько стоит такая же машина сейчас и есть ли коммерческое предложение.

Отказаться от сделки разумно, если продавец не допускает сервисного инженера к осмотру линии до задатка или если в реестре уведомлений есть залог без согласия залогодержателя. В первом случае ресурс остаётся гипотезой, во втором продажа линии без согласия залогодержателя создаёт спор о главном активе цеха.